视源股份是全球液晶显示主控板卡和国内智能交互平板双行业龙头公司。主体业务为液晶显示主控板卡和智能交互平板的设计、研发和销售。客户主要是电视整机厂商,市面上几乎所有电视厂商都会用到视源的产品,包括TCL、 海信、海尔、康佳、长虹、创维、乐视、小米、微鲸、Vizio、夏普、东芝、松下等耳熟能详的品牌。
公司在2018年全球出货量排名第一,市场占有率超过35%,并且基于液晶显示主控技术,开始向“智能交互”赛道进军,前后开发了教育信息化智能交互平板希沃和会议平台MAXHUB,并且分别在各自细分市场中取得国内市场占有率第一的好成绩。(前者36.5%,后者25.4%)
视源股份和传统电子工厂不一样,传统的工厂只扮演加工厂的角色,比如富士康,自己不设计智能手机,也不管销售,只管接订单、加工、出货。而视源股份正好相反,主要是以产品研制设计和销售为主,生产则全部外包。如此一来则完全掌握了上下游的话语权和货款,账面上基本上没有“应收账款”,从而能够提高经营杠杆和加速资产周转率。
近五年以来,公司营收符合增速为40.9%,扣非净利润增速更是高达44.1%。
恰恰也是因为生产外包,使得公司人均营收和利润指标傲视同行,公司员工以研发技术人员为主,占比 60%以上,中央研究院汇集专家资源,技术实力丰沛雄厚。这种“轻资产”运营模式恰恰也是前首富老王所梦寐以求的境界。
未来液晶显示板卡的需求主要来自于超高清电视和智能电视的替换需求。预计 2019、2020年全球液晶电视显示板卡市场规模增速在 8%左右。行业增长的动力主要来自于:1)超高清电视的替代;2)智能电视渗透率的提高。
全球范围看,信息化是全球教育发展的确定性方向。而公司早在2008年成立子公司视睿科技,并推出希沃教育平板。发展到现在,公司的产品已经不单单是一块平板,俨然慢慢的变成了教育信息化的入场门票,如果把希沃教育平板比作小米,硬件只是小头,真正挣钱的是附加的服务价值,包括软件系统、数据管理和常态化应用(APP)等等。
目前企业等机构组织重视会议效率以提升运营效率,网络会议是大趋势。2016 年全球会议室数量超越 1 亿间,中国会议室数量超越 2,000 万间,随着会议服务市场的逐步兴起,会议智能交互产品将优先受益,当前我国商用平板市场快速地增长,2018 年商用平板销量 25.4 万台,同比增长 151%;销售额 54.8 亿元,同比增长 167%。MAXHUB 智能交互平板产品 2017、2018 连续两年在中国会议市场智能交互平板排名位居首位,18年市占率为 25.40%。