2024H1公司实现盈利收入8.84亿元，同比+33.65%，其中Q2实现盈利收入5.03亿元，同比+29.01%。上半年在通用制造业景气度下行背景下，公司收入端仍然维持快速地增长态势，主要受益于国内高功率厚板切割需求持续增长及出口持续拓展。分业务来看：1）随动系统：2024H1实现收入0.34亿元，同比-66.65%。2）板卡系统：2024H1实现收入2.65亿元，同比+58.26%。3）总线H1实现收入2.52亿元，同比+64.44%。展望下半年，高功率激光切割控制管理系统需求持续旺盛，叠加智能切割头快速放量，智能焊接快速突破，公司收入端有望延续高速增长。
2024H1公司实现归母净利润4.91亿元，同比+36%，其中Q2归母净利润2.98亿元，同比+29%，在去年同期高基数下实现较快增长，好于此前市场预期。2024H1公司销售净利率为59.82%，同比+1.72pct，盈利水平较好改善。1）毛利端：2024H1销售毛利率为81.28%，同比+0.92pct，其中随动/板卡/总线系统/切割头毛利率分别是87.41%/86.03%/90.66%/78.04%，分别同比+0.91/+4.55/+5.65/+3.77pct，毛利率改善主要系企业内部降本增效&产品结构改善。2）费用端：2024H1期间费用率为19.91%，同比+0.58pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.51/-0.22/-0.81/+1.11pct。2024H1公司其他收益为0.4亿元，同比+375%，主要系公司享受政府提供的增值税退税补助。
1）中期驱动力：钢结构行业非标化焊接的痛点问题从技术面上已有解决方案，2024年4月鸿路钢构发布招标公告后产业趋势进一步确立。公司先发优势显著，作为多个钢结构大客户合作伙伴将直接受益。2）长期驱动力：公司基于自主研发的五大核心技术，持续加大对平台基础能力建设的投入，一方面公司持续加大研发投入保持技术领先性，一方面下沉终端市场。保证业务落地确定性及盈利能力。以精密加工领域为例，公司研发高性能振镜控制管理系统，辅以平台与振镜四轴联动技术、高精高速直线电机驱动技术，在显示面板切割、动力电池焊接切割、光伏掺杂划线等激光应用中加速产品方案落地。
2024年8月14日公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），本次激励以业绩作为考核指标，业绩考核区间为2024-2026三年，以2023年营收、净利润为基数，业绩考核目标为：1）A档：2024-2026年营收或净利润增速分别不低于50%、100%、150%；2）B档：2024-2026年营收或净利润增速分别不低于30%、60%、90%；3）C档：2024-2026年营收或净利润增速分别不低于10%、20%、30%。此次股权激励充分彰显公司长期发展信心，利润增长有保障。
盈利预测与投资评级：考虑到通用制造业景气度较低，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测9.76/13.07/16.74亿元（前值为10.40/13.77/17.75亿元），当前市值对应PE为33/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求没有到达预期，智能焊接行业产业化没有到达预期，竞争格局恶化等。
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